长江电力(600900 6.68,-0.04,-0.59%,估值,测评)主要从事水力发电。公司是全国最大的水力发电商，主要发电资产包括葛洲坝和三峡水力枢纽，是两市中难得的现金流稳定且充沛的上市公司。2009年9月公司开始实施重大资产重组，向中国三峡总公司购买其拥有的目标资产。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.47元、0.52元、0.56元，对应动态市盈率为14倍、13倍、12倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为4人、5人，综合评级系数1.56。

　　目前地下电站首期投产210万千瓦，由于地下电站的投产，三峡电站发电能力有所提高，同时，三峡电站送湖北上网电价调整为每千瓦时0.2506元，送其他地区上网电价每千瓦时提高0.19分钱。另根据发改委方案，自去年12月1日起，葛洲坝电站送湖北基数电量上网电价由每千瓦时0.18元调整为每千瓦时0.195元，其余电量上网电价由每千瓦时0.24元调整为每千瓦时0.255元。受益于电价上调和电量恢复，公司全年业绩略高于招商证券此前预期的0.43元。

　　群益证券表示，三峡电站目前拥有装机容量1820万千瓦，根据公司收购方案，地下电站6台70万千瓦机组也将于今年年中全部收购。此外，母公司三峡集团正在开发长江上游电站(向家坝600万千瓦、溪洛渡1260万千瓦)，均有望在“十二五”末竣工，且母公司均有承诺将在合适时机注入上市公司，公司外延增长空间依然广阔。

　　2011年公司业绩主要受来水偏枯影响，这一形势在2012年有望缓解。今年地下电站二期将投产，公司电量将随长江来水恢复，电价上调也将增加全年营业收入。招商证券判断，2012年公司业绩将恢复并有所增长。公司拥有全国最好的水电站资源，盈利能力很强，今年向家坝电站即将开始机组投产，打开新的外延成长空间；长期来看，三峡公司金沙江电站建设正在加速，待注入公司的规划和在建装机规模巨大，成长性确定。

　　展望2012年，来水情况好转是大概率事件。根据2009、2010两年来水情况平均值来算(2011年来水情况异常)，预计公司2012年发电量将达到1075亿千瓦时，业绩将有稳健增长空间。

　　招商证券预测2012-2013年公司每股收益分别为0.52、0.55元，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险因素：业绩低于预期；市场系统性风险。