国家发改委、国家能源局鼓励增量配电业务试点项目，以增量配电设施为基本单元，确定100个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目，售电公司特别是配售一体化的售电公司好日子就要来了。

　　兴业证券电力设备和新能源组分析认为：政策驱动配网将掀起革命

　　配网收益模式厘清，园区配网价值重估

　　增量配电网试点项目是配电网革命的序幕，且数量达到100个，超出市场预期，已经不是普通意义上的试点。此轮政策驱动下的配电网革命改变了电网企业的盈利模式，由收取购销差价变为收取核定的输配电价，并且该收益将由原来运营配电网的电网企业转移至配电网投资主体。我们预计，非电网投资的存量增量资产全部放开成为改革最大亮点，让过去难以产生收益的配网资产价值凸显。我国现有347家国家级工业园区，1167家省级工业园区，假设国家级工业园区年平均用电量为20亿千瓦时，省级工业园区用电量为5亿千瓦时，则全国工业园区年用电量为12775亿千瓦时。大工业用户接入的配电网平均输配电价为0.1341元/千瓦时，则拥有配电网运营权的电网企业和售电公司年输配电价收入为1678.6亿元，根据广东月度交易结果，估计未来售电度电利润将稳定在2.5分，则工业园区售电市场利润空间为319.4亿元。

　　改革出现最大红利空间，配网运营商应运而生

　　配电网的运营权和所有权分离，将成为改革最大的亮点。社会资本通过与电网企业股权合作等方式成立产权多元化公司，获取增量配电网的运营权，在配电区域内从事配电网业务、经营配电网，使得配电网运营权不再集中于电网企业，而是分散给各个社会资本参与增量配电网投资并拥有绝对控股权的公司。一种全新商业模式诞生，创造出全新的市场主体——配电网运营商，使得运营权的管理更加灵活，增进市场活力，促进良性发展，提升运作效率，成为释放市场红利的关键条件。

　　盈利模式清晰PPP引领配网投资加码

　　目前我国配网投资占电网投资的比重仅为53.55%，而发达国家这一比例稳定在60%以上，根据《配网改造行动计划2015-2020》，2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元，投资、建设、运营新增配电网的售电公司拥有巨大的市场空间。而在收益方式明确后，政府和社会资本合作的PPP模式有望推动配网投资落地，通过开展试点示范，逐步向符合条件的市场主体放开增量配电投资业务，充分发挥市场机制作用，调动社会资本参与配电网建设的积极性，推动下配网投资落地。

　　投资建议：三主线掘金增量配网改革

　　关注高弹性配网设备商及转型运营：合纵科技，北京科锐;配网服务商：涪陵电力，智光电气;园区配网资产重估：中恒电气(苏州工业园区)、穗恒运A(广州经开区)，红相电力(厦门火炬园)。

　　虽然如此，仍有风险：

　　1、改革推进进度低于预期风险

　　2、配网改革进展缓慢