在实体经济持续不振后，中央政府及各部委从5月份开始相继出台了一系列“稳增长”政策。在数据下滑和政策调整的背后，显示出中国经济未来一段时间充满不确定性。

对此，第二季度经济学人调查给出的结论是，对经济调整的效果不能期望过高；经济学家们同时给出建议：经济不能再大放大收。

经济学人调查由《经济观察报》发起，每季度进行一次。受访者包括投行、研究机构和政府部门的中国权威经济学家。本次调查共回收有效问卷61份。

CPI全年3%-4%

随着5月CPI同比逐步回落至3%，加之央行月初降息，在稳增长与控物价之间的平衡有了新的调整，CPI会再次反弹吗？

本次问卷调查显示，81%的经济学家认为二季度CPI增幅在3%~4%之间；特别是如果6月CPI得到确认仍处于较低区间后，将可以基本确定CPI回落的整体态势。而对全年的CPI，76%的经济学家仍然认为会在3%~4%。对于2012年全年CPI高点的判断，经济学家的看法也大体相同，47%认为是在一季度，但仍有29%的经济学家认为是在四季度。

同时，37%的经济学认为，影响CPI的最大因素是货币放松，29%的经济学家则认为是食品价格，另有10%认为是国际政治经济局势。

瑞银首席经济学家汪涛认为，“大宗商品和食品价格的下跌应有助于带动6月份CPI同比增速降至2.5%左右，并在三季度进一步下行，2012年CPI平均增速会降到3%。”兴业银行首席经济学家鲁政委和宏源证券首席经济学家房四海则认为，全年的CPI高点是在四季度，其中最大的影响因素就是国内货币政策的放松。国际领先首席经济学家董先安也认为，货币放松对CPI的影响最大，同时预计7月份CPI会降至2.4%。

人民大学经济学院副院长刘元春在近期发布的中期报告中也表示，“虽然现在CPI呈现下降趋势，但仍要关注核心CPI的真实情况，不排除CPI再度走高的可能。”

GDP前低后高

总需求疲弱和潜在增长率下降的重叠让经济下滑快于预期，经济是否会继续下滑？本次问卷经济学家们给出的答案是：52%的经济学家认为全年经济走势前低后高，经济下滑不严重，17%的经济学家认为是前高后低，经济明显衰退。

67%的经济学家认为，二季度的GDP增速在7%~8%，58%的经济学家认为2012全年GDP会在8%~9%，没有人认为会在10%以上。

对二季度的经济走势，49%的经济学人认为经济仍然维持在合理区间。相反，27%的经济学家则认为，经济已经进入了偏冷区域。大和资本大中华区首席经济学家孙明春认为二季度经济会小幅回升，而影响二季度经济的最大因素是宏观政策变动。而交通银行首席经济学家连平和银河证券首席经济学家潘向东则认为，经济下行已经进入偏冷区域。连平分析：“投资和出口同步放缓是一季度经济增速继续回落的主要原因。”

从2007年第三季度起，在短短5年时间里，GDP增速遭遇两次长时间下滑，上一次延续7个季度，这一次已经延续5个季度。

全国人大财经委副主任尹中卿表示：“本轮增速放缓已隐含着结构性因素和潜在增长率下滑的作用，在一定程度上预示着中长期潜在增长率开始下降，表明30多年来‘赶超型’增长方式已经走到尽头。”

对当前经济的潜在风险，经济学家们认为风险主要集中在政策失误和流动性突然放松两方面。问卷结果显示，16%的经济学家认为政策失误对经济的影响要大于其他因素，13%认为是流动性突然放松，只有3%认为是流动性过紧。

对于影响二季度经济的短期因素，40%的经济学家认为是实体经济动力不足，另外一个重要因素还是宏观政策变动，26%的经济学家对此表示担心。

货币政策调整

6月7日，央行下调存贷款基准利率，这是央行3年多来首次降息。此前，央行从去年11月份以来已经3次下调存款准备金率。央行在月初赶在5月经济数据公布之前宣布降息，是否意味着货币政策开始放松？本期问卷的结果在货币政策新趋势的判断上一致性很高：73%的经济学家认为货币政策会放松，只有9%的经济学家认为货币将收紧，另有18%的经济学家认为货币政策持续中性。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为货币政策还是会持续偏紧，不会出现人们预想中的放松，而中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞认为二季度不会降准，货币政策维持中性。

对于二季度信贷，61%的经济学家认为会平稳增长，另有36%的经济学家认为信贷增速将放缓。值得注意的是，没有人认为信贷会大幅放松。对于全年信贷额度，59%的经济学家认为仍维持在8万亿~9万亿元区间。

渣打银行大中华区研究主管王志浩则认为，二季度货币政策放松，因为经济已经进入过冷区域，但他对此次的货币放松给出了一个此前已经引起众多担忧的判断，“大型项目和长期贷款的变化将会非常显著，但经济回升不会十分显著。”

对于普遍关心的降息和降准，46%的经济学家认为二季度会降准两次，而有20%的经济学家认为会降准三次。同时，对于全球货币政策走势，46%的经济学家认为会整体放松。连平认为，“货币政策将朝着进一步释放流动性的方向继续微调。”

房价近期走向

经济下滑的一个重要原因是投资下滑，特别是在实行了调控政策后，房地产市场持续低迷，与房地产开工建设密切相关的水泥、钢铁消耗量的持续减少更加让市场对房地产的预期一降再降。另一方面，在诸多政策调整以期拉动经济的同时，购房者又开始担心，随着政府放松货币政策以刺激增长放缓的经济，房价会再度上涨。

此外，尽管中央政府继续推行打击房地产投机行为的调控政策，很多地方政府已经放松了相关政策。自3月份以来，房地产销售已出现复苏迹象。

中央政府表示将继续执行房地产调控政策。住房和城乡建设部本月表示，中国将坚定地执行包括提高首付比例和限制购房数量在内的房地产调控政策。

本次问卷的结果显示，81%的经济学家认为房价在二季度会小幅回落，6%认为是大幅回落，同时有10%认为是小幅上涨。但在对房地产企业资金情况的判断上，出现两种相反的看法，41%认为出现好转但仅能维持运转，50%则判断出现恶化。

在对房地产政策的预测上也出现了不同的意见，42%认为不放松但局部调整，43%认为会维持现状，只有9%认为会出现放松。

中国城乡建设经济研究所所长陈淮认为：“二季度房价小幅上涨，房地产政策不会放松，但会局部调整。”鲁政委则认为：“二季度房价小幅回落，政策出现松动。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为也判断：“房地产政策会出现松动，而且房地产企业会出现更多的兼并现象。”汪涛则表示：“房地产表现是否能够持续向好具有较大的不确定性。”

不需要新一轮刺激政策

就在经济下滑日渐明显的时候，政府明确提出了“稳增长”的政策；同时，在政策方面也出现了比以往更多的选择。最近的措施包括为购买节能型能源汽车提供补贴减税、批准投资项目以及在在建项目上投入更多资金。新一轮的刺激政策要开始了吗？对于这一问题，56%的经济学家表示不需要，各有16%的经济学家分别认为需要立即刺激，或者短期不需要但长期需要，还12%的经济学家认为当前还不能判断是否需要新一轮的刺激政策。

对于何种刺激政策最有效，37%经济学家认为是减税，各有21%认为应该放开投资和进行相关产业政策调整，17%认为还是依靠货币或是增加流动性（如降准、降息等）。对于刺激的重点领域，经济学家的看法大体相近，42%认为仍是民生领域，32%认为是工业。

国家信息中心主任祝宝良就认为目前不需要刺激政策，“不会出现类似2008年的大规模信贷刺激政策。对于未来宏观调控政策的取向，要把短期需求管理政策和中长期结构调整政策结合起来，短期内适度刺激消费和民间投资。”中国建设银行研究员赵庆明也认为，“在二季度货币适度放松的情况下，不需要新一轮刺激。”

对于当前拉动经济的相关政策的效果，经济学家们更多的是发出警告，54%经济学家认为盲目刺激会打破经济调整步伐，24%认为刺激短期有效但长期无效，另有7%则认为刺激政策将无效。

中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉则从实体经济的角度指出，“影响二季度经济的主要因素是实体经济动力不足，因此最有效的方法是放开投资。”

2011年至2015年，中国将新建56个机场。2012年私人轿车保有量为8600万辆，2015年将增至2亿。只要政府将“稳增长”作为首要工作，这些数字还会不停地增长，有关的政策也将继续出台。王志浩提出了两个最容易观察到政策调整与经济增长之间关系的两个数据，一个是大型项目的开工，另一个就是长期贷款的增加，他认为：“近期这些政策的效果在7—8月份就会显现，可以确定的是，我们现在又开始了新一轮的经济循环。”