“煤价远未到底，受库存量压顶影响，煤价下探至每吨700元以下指日可待。”分析人士表示，对火电行业来讲，由于煤炭价格回落，电力行业成本将进一步下降；同时，电力行业电价粘滞性较强，电价短期内不会下调，而电量随经济增速转缓下降有限，行业整体盈利将会出现明显改善。

正是基于上述判断，电力板块今年以来持续走强，东方财富网的电力行业板块今年以来的累计涨幅达到17%，尤其是自6月份以来，煤价大幅下跌，电力行业板块上涨愈发迅猛。

火电利润增厚约30亿

海运煤炭网发布的最新一个周期(6月13日至20日)数据显示，环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收729元/吨，环比下降23元/吨。而在2011年12月28日，该动力煤平均价格达808元/吨，这意味着今年以来煤价下跌近10%。

招商证券的研究报告指出，电价、煤价和利用小时数每变动1%，对火电行业盈利的影响分别为3.7%、2.7%、1%，也就是说，煤价下跌1%带来的火电利润增厚达2.7%，照此测算，今年以来煤价下跌近10%，火电行业的利润将增厚27%。数据显示，火电行业2011年实现利润总额206亿元，照此测算，今年上半年，火电的利润将同比增厚约30亿元。

“短期内，如果经济难有起色，伴随着煤炭产能的释放以及进口煤炭的增加，煤价仍将难以坚挺。”分析人士指出，今年以来，国内经济增速明显放缓，煤炭下游四大行业增速大幅回落，增速均维持在5%左右，而全年煤炭产量增速预计在7%左右；另据了解，火电的需求占煤炭销量的50%，目前火电厂的电煤库存达到历史高位，加之5月中旬以来部分河流来水较好，水电出力增加，也将对火电发电量产生影响。

对于下半年的煤价走势，海运煤炭网的报告指出，目前环渤海地区动力煤市场已经处于更强的买方市场环境之下，煤价下降趋势强化。业内人士表示，目前煤价远未到底，受库存量压顶影响，煤价下探至每吨700元以下指日可待。

对火电行业来讲，由于煤炭下游需求减少，煤炭价格回落，电力行业成本将进一步下降；同时，电力行业电价粘滞性较强，电价短期内不会下调，而电量随经济增速放缓而下降有限，行业整体盈利将会出现明显改善。

需求放缓无碍利润改善

在煤价下跌的同时，由于用电需求下降以及水电成本明显低于火电，电网调度上通常会优先水电，火电设备利用小时数今年以来开始减少。1-5月的数据显示，火电设备平均利用小时数为2097小时，比上年同期降低73小时，同比减少了3.4%。

受制于需求放缓，水电满发，火电厂的发电量被抑制。大唐集团称，1至5月份，受需求增长放缓、全国用电量增幅回落等因素影响，集团公司发电量自4月份以来持续负增长，累计发电量增速大幅回落，很大程度上影响了利润指标的完成。

不过，煤价的下跌速度远高于设备利用小时数，招商证券的研究认为，煤价下跌1%可以弥补利用小时数下跌2.7%。今年以来，煤炭的价格下跌了将近10%，而设备利用小时数仅下跌了3.4%，也就说，现阶段设备利用小时数的微跌并不会影响火电企业的业绩向好。

另外，由于来水情况较好，水电占比较大的公司普遍受益。中电投就称，受益于水电大幅增发，5月份公司扭亏为盈。

对于下半年的用电需求，受益于国家“稳增长”措施的实施，用电需求或缓慢回暖。中电联发布的1-5月的电力工业运行与供需简要情况也显示，工业用电量略有回暖，增速依然低于全社会用电量，轻工业用电量同比增速较4月份回升，差距缩小，高耗能行业用电量同比增速小幅上升，全国跨省区送电量同比平稳增长，南方电网西电东送电量同比增速转负为正。（王荣）