页岩气是重要的非常规天然气资源，形成于含油气盆地的主力烃源岩，但禀赋较差、开采难度大。随着压裂等相关技术的成熟，页岩气资源开发也迈入快速发展阶段，其储量巨大、分布广泛的特点蕴含了巨大的开发价值。目前，美国已成功实现了页岩气的商业开采与应用，获得了良好的经济效益，改变了其能源结构，其成功经验为我国的页岩气开发提供了宝贵参考借鉴之处。

美国页岩气对化工产业影响

过去几年美国发生的页岩气革命，可能是能源行业最具颠覆性的事件。预期这将使美国在天然气下游产业和高耗能行业建立起巨大的成本优势，从而对其他区域相关的化工行业景气产生深远的影响。据我们分析，具体有以下几方面影响：

1. 美国C2 产业预计将大幅扩产：北美页岩气副产大量乙烷，用其作为原料生产乙烯成本仅为传统的石脑油工艺的一半。而预计2013 年后美国乙烷管网将全面竣工，新增1 亿立方米的输送能力。未来5 年北美新增的乙烷脱氢产能也将有望达到1200 万吨，相当于现有产能的40%。

2. 美国以外C3/C4 产业链将有望大幅受益：因为乙烷脱氢副产的C3/C4 产品远低于传统的石脑油路线，因此乙烷脱氢的大幅扩产除了直接改造北美石脑油产能，还抑制了全球石脑油路线的扩产，进而减少了C3/C4 的产能扩张。我们测算未来5 年C3/C4 的供给增量都只有2.5%，比历史平均增长率低了2%以上，供给紧张可能将不可避免。

3. 美国高耗能行业预计将大幅发展：目前在页岩气的带动下，北美的电力成本比我国低25%，比欧洲低50%。作为诸如PVC(80%成本是电力)、电解铝等高耗能行业，其竞争优势非常明显。

4. 美国天然气下游产业将有望大幅发展：天然气下游主要为甲醇和尿素(天然气和电力占总成本的75%)，美国依托廉价的天然气，在尿素和甲醇上都有较大规模的扩产规划。

我国页岩气开发的发展现状和趋势

我国的页岩气可采资源储量初步估计约为31 万亿立方米，目前尚处于勘探开采阶段初期。鉴于页岩气资源开发的重要皗与必要皗，国家能源局制定了页岩气的开发规划，而油气开采商及设备制造商均通过合作、兼并收购、研发等方式从技术、资金等方面积极准备，迎接页岩气开发的黄金时期的到来。

页岩气开发引发的投资需求

从技术储备、投资资金、政策框架等方面来看，国内页岩气商业开发的时机已渐趋成熟。预期国内天然气价格市场化后能源需求将成为拉动页岩气迅速发展的主要因素，此过程中也将催生一系列利润丰厚的投资机遇。

页岩气开发产业链主要分为勘探、开采与储运、利用三个环节，产业链中的企业将在相应阶段受益。勘探环节，由于页岩气开发中的开发设计、钻井等具体工作由综合皗油服公司承担，特种设备制造商与技术领先的油服公司有望最先受益。开采与储运环节，上述两类公司仍将持续受益，同时，在页岩气开采形成规模化的产能后，储运商凭借管道网络、加压设施等在储运阶段获得收益，油气企业也在稳产阶段逐渐获利。利用环节，化工行业中的气头尿素或受页岩气开发提振，重获盈利空间;天然气汽车行业的悄然兴起有望得到页岩气开发的助推。