2012年电力行业盈利回升已成市场共识，板块市场表现已经由2011年的电价驱动转变为2012年的业绩驱动，动力煤炭价格下半年能否有超预期下跌，成为影响板块市场表现的关键因素。我们认为，在动力煤炭进口增加、夏季水电多发缓解火电需求以及煤价先行指标沿海煤炭运价指数维持跌势三因素影响下，动力煤炭价格在三季度将维持弱势，四季度随着宏观经济的见底回升煤炭价格或许会有企稳反弹。

因此，我们认为板块在下半年的市场表现将会是先强后弱，总体来看，强于大市的概率较大。从电力板块上半年市场表现看，电力板块的超额收益主要来自6月1日-15日期间，短短15天时间，电力板块获得超额收益7.1%，同期涨幅在23个行业中排名第2，在大盘下跌的过程中，不仅体现出很好的防御性，且表现出了难得的进攻性。