煤炭是我国最重要的一次能源，占比70%左右。煤炭价格的走势间接反映了我国工业的运行态势，由此引发股市的反复探底，合乎一般的投资逻辑。其实，导致本周市场下跌的不仅是煤炭价格，其他工业品价格的走软，也是影响因素。

当然，煤炭价格的暴跌由多种因素构成，其中经济减速和工业下行是根本原因，但其他的技术性因素也不可忽视。首先，由于今年夏季我国降雨量大增，水力发电大幅增加，部分地挤出了火电需求，使得火力发电出现了超过4%的下降，因而煤炭需求绝对量减少。

其次，由于北美大量使用页岩气，导致煤炭价格大幅下降，我国煤炭价格的下跌有补跌的成份。此外，由于10年来煤炭持续牛市，参与投机性炒作的经销商较多，最近经销商达成一致的降价预期后，集体割肉出局也是导致近期煤炭暴跌的重要原因。当经销商清除库存之后，市场或许会阶段性企稳。一个积极的信号是，在周五午后，煤炭价格放量3倍止跌企稳，其交易水平已经超过交易活跃时期的平均水平，煤价是否开始企稳，值得特别关注。