上周中转地动力煤炭价格与前一周持平，显现止跌迹象。即便如此，考虑到煤炭消费淡季来临，预计未来中转地煤价低位运行的可能性较大，难以出现大幅上涨。

中转地煤价止跌

根据Wind资讯的最新数据，截至2月27日，秦皇岛港动力煤山西优混价格为770元/吨，与前一周持平。尽管前一周环比出现了5元/吨的下跌，但跌幅明显收窄，而且之前也出现两周价格持平的情况。这表明，中转地动力煤价格有止跌迹象。在此之前，煤价从2011年11月中旬的860元/吨的高点连续下跌至目前，累计下跌90元/吨，跌幅为10.46%。与此同时，环渤海动力煤价格指数也呈现相同的运行态势，自2011年11月中上旬的853元/吨跌至2012年2月22日的775元/吨，累计跌幅为78元/吨，跌幅为9.14%。最近一周的下跌幅度开始出现一定的收窄。

对于目前煤价出现的止跌迹象，主要原因是前期连续下跌幅度较大，部分影响市场的因素可能已有所变化，同时市场本身也需要一定的修正。不过从大背景看，我国经济增速下降，对煤炭需求的增速有也所减缓。目前，这一基本背景并没有根本改变。

不过，煤炭的产地价格保持了基本稳定。以山西阳泉动力煤坑口含税价格为例，根据百川资讯的数据，自2011年3月以来，其540元/吨的价格基本没有发生变化。其它地区的煤价即使有所变化，幅度通常不大，变化的频率更少。这是由于中转地价格对消费地市场供求更为敏感，而产地离消费地较远，中间环节又多，其对产地价格起了“减震”作用。

国际煤价保持弱势

前期国际煤炭价格在经过近一年的震荡下跌后出现反弹。但最新的数据显示，国际煤价反弹乏力，重新开始回落。根据Wind资讯的数据，澳大利亚纽卡斯尔NEWC动力煤现货周价格在2011年12月中旬出现了110.28美元/吨的低点后出现反弹，反弹到高点118.89美元/吨，反弹幅度为7.81%。而2月24日的数据为116.55美元/吨，较高点回落了1.97%。

总体来看，国际煤炭价格仍然处于弱势。原因主要是，欧美等发达国家经济前景面临诸多不确定因素，许多负面因素短期内并不会消除，因此国际煤炭市场的供求关系没有发生根本性的变化。虽然目前国际原油价格有明显上涨，对煤价有一定的积极影响。但从历史上看，二者走势并非完全一致，在一些情况下甚至会出现相反的情况。目前原油价格上涨不是由于经济因素而是地缘政治原因所致。由此我们判断，国际市场煤炭价格仍是弱势状态，短期内其价格不会发生趋势性的改变。

压力犹存 下跌亦不足虑

目前，天气渐渐转暖，用煤取暖和用电取暖需求逐渐减少，煤炭即将进入消费淡季，通常情况下煤炭价格会受到一定的压力。因此，尽管目前中转地煤价出现止跌迹象，甚至不排除还可能出现一定幅度反弹。但我们判断，即使反弹，幅度也不会太大，预计未来一段时间煤价会在低位运行。

这主要是由当前我国经济形势所决定的。从2012年的情况看，我国经济增速有所下降的态势仍会持续，至少目前还未看到向上的拐点。因此，社会特别是用煤量大的行业对煤炭的需求仍将处于较为低迷的状态。特别是从库存看，多数中转地库存较高，如秦皇岛港库存2月25日达到837万吨，尽管其中有天气方面的因素，但库存量的高位短期内仍将对煤价形成一定压力。同时，全国重点电厂煤炭库存可用天数有所回升，2月10日升到22天。从这些方面看，目前有所止跌的中转地煤价仍面临着一定的压力。


不过，也应该看到，尽管取暖用煤用电进入淡季，但其它方面的经济活动却会逐渐活跃，如纺织、建筑建材及一些加工业等。因此，对煤对电的需求不会大幅下降，煤价也将得到支撑，煤价继续大幅下跌的可能性也不大。

同时，各子行业的价格走势差异很大，如炼焦煤价格走势更多地与下游的焦炭及钢铁行业的情况相关。去年四季度以来，焦煤价格受压，主要原因是下游焦炭需求下降所致。从今后一段时间看，由于国家对商品房调控仍不会放松，钢材特别是建筑用钢材市场仍会维持较为低迷的状态。由此判断，焦炭市场也不会有大的起色，焦煤市场仍然会受到拖累。另外，从无烟煤的价格看，近年其呈稳中有升的态势，走势坚挺。主要原因是无烟煤特别是块煤更为稀缺，供求较为紧张，未来几年这种缺口仍会存在。因此，无烟煤价格仍会是高位运行，难出现大幅下跌的情况。